为什么特朗普和美联储会在未来几年发生冲突

华盛顿（美联社）——当选总统唐纳德·特朗普在竞选时承诺，他的政策将降低高昂的借贷成本，减轻美国家庭的经济负担。

但如果像许多经济学家预期的那样，利率保持高位，远高于疫情前的低点，该怎么办？

特朗普可以把矛头指向美联储，尤其是美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell），他是特朗普本人提名的美联储主席。在他的第一个任期内，特朗普多次公开嘲笑鲍威尔领导的美联储，抱怨它把利率维持得太高。特朗普对美联储的攻击引发了人们对美联储政策制定受到政治干预的广泛担忧。

周三，鲍威尔谈到了美联储的独立性：“这使我们有能力在任何时候为所有美国人的利益做出决定，而不是为了任何特定的政党或政治结果。”

未来四年，政治冲突可能不可避免。特朗普减税和征税的提议，是在一个接近满负荷运转的经济体中导致高通胀的原因。如果通货膨胀再次加速，美联储将需要维持高利率。

为什么人们如此担心特朗普会与鲍威尔对抗？

因为鲍威尔不一定会像特朗普希望的那样降息。即使鲍威尔降低了美联储的基准利率，特朗普自己的政策也可能使其他借贷成本——比如抵押贷款利率——居高不下。

特朗普发誓要征收的大幅提高的关税可能会。如果对小费和加班费等减税——特朗普的另一个承诺——加速了经济增长，这也可能加剧通胀压力。美联储可能会放慢或停止降息，从而挫败特朗普降低借款利率的承诺。如果通货膨胀恶化，央行甚至可能提高利率。

“特朗普政府与美联储之间发生冲突的风险非常高，”国际货币基金组织（imf）前首席经济学家奥利维尔·布兰查德（Olivier Blanchard）最近表示。如果美联储加息，“它将阻碍特朗普政府想要的东西。”

但美联储不是在降息吗？

是的，但由于经济比预期更加强劲，美联储的政策制定者可能只会再降息几次——比一两个月前预期的要少。

而且这些降息可能不会大大降低消费者和企业的借贷成本。美联储的关键短期利率可能会影响信用卡、小企业和其他一些贷款的利率。但它无法直接控制长期利率。其中包括影响抵押贷款利率的10年期美国国债收益率。10年期美国国债收益率受到投资者对未来通胀、经济增长和利率预期以及美国国债供需的影响。

今年就发生了一个例子。由于预期美联储将降息，10年期国债收益率在夏末下跌。然而，在9月18日首次降息后，长期利率并没有下降。相反，它们开始再次上升，部分原因是预期经济增长会更快。

特朗普还提出了一系列可能扩大赤字的减税措施。到那时，美国国债的利率可能不得不上升，以吸引足够多的投资者购买新债券。

“说实话，我不认为美联储对10年期利率有很大的控制权，而这可能是抵押贷款最重要的因素，”宾夕法尼亚大学沃顿商学院预算模型（Budget Model）的经济学家兼教员主任Kent smmetters说。“在这方面，赤字将发挥更大的作用。”

好吧，特朗普和鲍威尔吵架了，那又怎样？

只要美联储继续按照它认为合适的方式制定政策，对美联储主席偶尔或罕见的批评不一定会对经济造成问题。

但持续的攻击往往会削弱美联储的政治独立性，而这对控制通胀至关重要。为了对抗通胀，央行往往必须采取可能极不受欢迎的措施，尤其是通过提高利率来减缓借贷和支出。

政治领导人通常希望央行采取相反的做法：保持低利率以支持经济和就业市场，尤其是在大选之前。研究表明，拥有独立央行的国家通常通货膨胀率较低。

即使从技术上讲，特朗普没有强迫美联储做任何事情，他持续的批评仍可能造成问题。如果市场、经济学家和商界领袖不再认为美联储是独立运作的，而是被总统牵着走，他们就会对美联储控制通胀的能力失去信心。

一旦消费者和企业预期通货膨胀会加剧，他们通常会采取推动价格上涨的方式——例如，在价格进一步上涨之前加快购买，或者如果他们预计自己的支出会增加，就提高自己的价格。

美联储前总法律顾问斯科特•阿尔瓦雷斯（Scott Alvarez）表示：“市场需要相信，美联储是在对数据做出反应，而不是对政治压力做出反应。”

特朗普可以直接解雇鲍威尔吗？

他可以尝试，但这可能会导致一场旷日持久的法律斗争，甚至可能在最高法院结束。鲍威尔在11月的新闻发布会上表示，他认为总统没有这样做的法律权力。

大多数专家认为鲍威尔将在法庭上获胜。从特朗普政府的角度来看，这样的斗争可能不值得。鲍威尔的任期将于2026年5月结束，届时白宫将提名一位新主席。

如果特朗普采取这种厚颜无耻的举动，股市也有可能暴跌。债券收益率可能也会上升，推高抵押贷款利率和其他借贷成本。

如果特朗普在2026年任命一个忠诚的人接替鲍威尔担任美联储主席，金融市场也可能会做出负面反应。

前几任总统没有批评过美联储吗？

是的，在最令人震惊的情况下，它导致了顽固的高通胀。值得注意的是，尼克松总统在1971年向美联储主席阿瑟·伯恩斯施压，要求他降低利率，因为尼克松总统明年寻求连任，美联储也这样做了。经济学家指责伯恩斯未能将利率保持在足够高的水平，导致了20世纪70年代和80年代初根深蒂固的通货膨胀。

马里兰大学（University of Maryland）经济学家托马斯·德雷切尔（Thomas Drechsel）表示，当总统干预美联储的利率决定时，“它会相当持续地推高价格，提高预期，而且……这让我感到担忧，因为这意味着通胀可能变得相当根深蒂固。”

自20世纪80年代中期以来，除了特朗普的第一个任期外，历届总统都小心翼翼地避免公开批评美联储。

宾夕法尼亚大学沃顿商学院（University of Pennsylvania 's Wharton School）金融监管教授彼得·康蒂-布朗（Peter Conti-Brown）表示：“令人惊讶的是，我们看到这个决策机构几乎没有为党派目的而操纵。”“这确实是美国治理的胜利。”

其他国家有独立的中央银行吗？

是的，大多数发达经济体都是这样。但在最近的一些案例中，如土耳其和南非，政府试图对央行制定利率政策。随之而来的是通胀飙升。

土耳其总统雷杰普·塔伊普·埃尔多安（Recep Tayyip Erdogan）多年来一直向该国央行施压，要求其在物价飙升的情况下降息。他甚至解雇了三名拒绝服从的央行官员。官方数据显示，中国的通货膨胀率在2022年飙升至72%。

去年，中国政府允许央行提高利率。